沈明高

有关中国经济转型的四个“加减法”：一是减旧经济，加新经济；二是去一部分资产，加股权融资，把储蓄转化成投资；三是去一部分杠杆，加另一部分杠杆；四是人民币保持较低利率和强势货币地位

旧经济要减，新经济要加

经济的发展与转型主要可以划分为四个阶段。第一个阶段：高增长阶段，先有高增长后有转型，这个阶段已经过去了。第二个阶段：低质量的放慢阶段，是我们正在经历的平均增长速度放慢、经济增长质量下降的转型阶段。第三个阶段：经济增长速度较低、但增长质量有所改善的转型阶段，这是我们期待的未来三五年可以进入的阶段。第四个阶段：经济质量较高、经济增长可持续阶段，在我看来，这个阶段才是真正意义上的“新常态”。

如今，中国经济正经历的是“低质量的放慢阶段”，其典型特征就是：“三分天下”。其一是处在衰退阶段的旧经济；其二是稳健增长的新经济；其三是两者之间个位数增长的经济。中国经济在两种情况下能够实现真正意义上的坚挺：第一种是旧经济的衰退式调整基本结束；另一种是新经济的规模逐步扩大，并足够抵消旧经济放慢带来的影响。只要其中一个发生，经济就可能实现真正意义上的稳定，但我个人认为，这会出现在未来三年到五年，因为目前旧经济的调整还没有结束迹象。

占经济总量三分之一的旧经济主要包括三个部分——上游制造业、房地产和出口。即把制造业的上游、房地产再加上出口相关的行业，加在一起做一个估算，大概占中国GDP的三分之一。……