赵凌

中债市场隐含评级

首先，什么是中债市场隐含评级？大家对中债估值应该比较熟悉，什么信息对于估值机构最重要？市场价格是估值最重要的参考信息。交易员在买卖债券的过程中，不仅参考外部评级，也会有自己对标的债券信用风险的判断，并反映在交易价格中。例如，我们发现对于相同外部信用评级等级、相同待偿期的债券，属于“两高一剩”行业的债券收益率比非“两高一剩”行业的债券收益率要高。换句话说，目前市场认为“两高一剩”行业的债券发行人信用风险相对较高，因而要求更多的信用风险补偿，反映出的市场收益率也就越高。当市场价格是持续、可靠的，估值应客观反映该市场价格，从而引出了市场隐含评级的概念，也就是以市场价格为依据，综合企业资质（企业性质、行业、财务信息）、偿债顺序、担保等信息，客观反映市场对债券信用资质的判断。中债市场隐含评级自2008年推出，现已覆盖所有在岸人民币信用类债券，每日发布市场隐含评级约20000个。

中债隐含评级与评级机构评级的区别

中债市场隐含评级与外部评级的区别体现在三个方面：一是对信用风险进行预警。随着市场有效性的提高，市场信息迅速在市场价格中反映，市场隐含评级可以逐日反映债券信用风险变化。相比之下，外部评级一般每半年跟踪评级一次，时效性较差。二是检验外部评级。从市场价格角度抽取的信用评级可与外部评级互为校验，亦可填补部分债券无评级公司评级的空白。……