刘超

目前，我国新材料产业正处于快速发展时期，从基础研究到产品应用开发再到规模化生产，各阶段都呈现出快速发展阶段中的新特点：基础研究成果显著，正在从共性研究转到原始创新；产品开发百花齐放，单一材料的应用领域不断拓展；产业化进程明显加快，新材料科技成果转化周期不断缩短。据统计，我国新材料产业复合增长率从2011年开始至2015年间一直保持在25%的水平，新材料产业产值占GDP的30%，市场容量达到近2万亿。

受2007年美国次贷危机和2010年欧洲债务危机对全球经济的影响，此后的世界经济进入低迷发展期，各国不得不在经济结构调整和转变发展方式上寻求出路，低附加值的产业不再受到热捧，投资者的目光继而转到高附加值的战略性新兴产业上。虽然低迷的经济导致全球投资总量和增长率下降，但与全球投资状况低速相比较，新材料、新能源等战略性产业开始受到资本的追逐，投资势头迅猛，投资机构获得了巨大的回报。

作为专门针对新材料产业投资的京科新材智投资管理（北京）有限公司（简称“新材智”），致力于为新材料优质项目的成果转化和行业优秀企业的中长期发展增砖添瓦，其与政府专业的科技服务机构进行合作，已经取得初步效果。作为长期从事专业领域投资的资深人士，新材智副总裁姜晓燕深有感触。

投什么样的企业

既然是投资机构，首先就要考虑收益，投出去的钱能否会实现增值。但作为与政府合作的专业投资机构，在拿到优质投资项目的同时，还要考虑社会效益。按照姜晓燕的说法，新材智既然是专门针对新材料领域的专业投资基金，既要重视收益，还要肩负发展新材料产业的责任感。

近几年，我国各地无论是政府还是投资机构，先后把目光瞄向了新材料产业，从省级到县级的新材料产业园层出不穷，投资规模越来越大，但投资效果却乏善可陈。这其中，不乏具有巨大市场前景和先进技术提升能力的潜力企业，但也有不少盲目跟风、外强中干的浮夸实体。

面对上述问题，姜晓燕一语以述之。“现在的新材料企业受市场的驱动因素比较大，因为附加值高，之前本身做材料的企业有不少为了扩大规模而盲目跟进，但企业的科研实力跟不上，就会造成后继乏力。如果投资这样的企业，风险很大。投资不能盲目，要擦亮眼去选择合适的企业。”

什么是合适的企业？姜晓燕有自己的界定标准。她说：“新材智的基金会面向关键战略性材料领域，如生物医用材料、新能源材料、信息材料等市场格局尚未固化的新兴领域，这些领域商业附加值高，风险相对较小。”但也不是所有的相关领域都会被新材智看中，新材智基金的设立之初其定位就是侧重于产业化前期阶段，包括成果转化方向明确、项目已经成熟落地的天使投资和风险投资，以及产品产业化前中期的私募股权投资。姜晓燕举例，比如一个企业的材料可以应用在很多领域，但是只要在一个领域形成了成熟的产品，市场空间和规模已经足够大，他们就会去考察这个产品和企业，从投资的角度评估这个企业的管理团队对企业是否具有科学和可行的短期、长期规划，判断其技术是不是真实，分析股权结构是不是合理，看财务状况是否良好等，如果这些考察都达到了新材智的要求，那么基本就可以考虑去投资这个企业或科研团队。

在姜晓燕看来，新材料产业的特点是：入门门槛极高，具有高技术产业的特性，产业竞争激烈，产品附加值高、获益相对容易；但是，新材料的基础研究周期过长，应用拓展缓慢，受到原材料和应用市场的双向价格挤压导致收益率偏低。总的来看，我国新材料企业的资产质量较为优良，行业整体盈利能力较强。从市场结构看，新材料产业链日益完善、产业集群效应明显、市场需求强劲、企业供应能力增强；从企业行为看，新材料企业并购重组频发、技术屡获突破、竞争手段多样化、销售渠道进一步拓宽。但是，新材料产业也存在着对外依存度高、技术壁垒高、企业规模小、企业良莠不齐且竞争无序等突出问题。

打造什么样的投资机构

俗话说：淹死的都是会水的。抱有不同目的投身新材料领域，有的投资者瞧得清、看得远，一投显神威；而有的投资者则搅混水、摸大鱼，偷鸡不成反蚀米；更有甚者如盲人摸象，只看到市场诱惑巨大，却没看到所投资的企业已经逐渐衰退、后继无力，导致最后得不偿失，血本无归。

新材智是由政府直接参与投资，委托专业的科技咨询服务机构——北京新材料发展中心发起成立并联合其他投资机构组成的专门针对新材料企业的领域性引导基金，所以，其在对新材料企业的投资选择上更加稳重和理性。姜晓燕向本刊透露了个中缘由。她说，新材智每考察一个项目都会在各环节做好完整、仔细的工作，做到“心明眼亮”，在助力企业发展的同时注重投资的引导性和社会性，除了兼顾投资效益，还要肩负着产业使命和政策使命。换句话说，就是要把新材智基金打造成新材料领域的专業性基金和使命性基金。

目前，我国在新材料领域的投资乱象已然很明显。一方面是社会流动性资本追逐利益的本性从未改变，从历史上看，凡是概念炒作成功的产业都会受到社会游资“绞杀式”的投入，最终导致了低端产能过剩、恶性竞争成为常态。另一方面是受市场驱动的影响，一些投资机构急功近利，将资金投入到尚未培育形成成熟市场或市场空间本就不大的领域或企业。

“新材智的投资项目不求‘大而全，而是立足‘小而精。安全性是主要的投资标准之一。新材智依托北京新材料发展中心这个专业的科技咨询与服务平台，可以优先选择一些优质的项目资源，这些项目有很多是具备引领作用的原创技术或成果，产业化的可能性是非常大的，而且市场规模很大，不管是作为天使投资还是风险投资或直接参股，都是可以去优先考虑的项目。所以，我们的投资对象还是很多的。”姜晓燕说。

自进入新材智以来，姜晓燕带领其团队调研、考察了许多的新材料项目和企业，通过调查她发现：个别科研团队和企业严重缺乏对自身科学的认知和评估。“我发现有个别的科研团队对自己的成果过于自信，说自己的项目已经投资了几千万，我这个项目就值几千万。其实不是这样，有的成果在目前看似比较领先或前景不错，但是几年之后能不能跟得上下游应用的更新换代？要知道，现在应用领域产品的升级周期已经越来越短，你的材料能不能不断适应需求方的要求？在这些问题还不能给出答案的时候就断定自己的价值，显然是没有对自己进行理性的评估。”姜晓燕分析。

纵观新材料产业的投资现象，可以概括为：激进者想方设法入局，迷惘者 “钱”景看好难兑现，稳健者立足优势握机遇。姜晓燕坦言，新材料产业的水很深、也很浑，看得清是机会，看不清是陷阱。她相信，新材智基金在未来的新材料领域中会大有作为，成为中国新材料投资领域中的“华为”不是没有可能，机会永远只会垂青那些做好充分准备、时刻保持头脑清醒且心明眼亮的团队。