李连华　柯东昌　许倩芸

【摘 要】 文章以2008—2012年A股上市公司为样本，对当前经济下行时企业研发投入与财务绩效的关系进行了实证研究。结果表明，趋于下行的宏观经济环境会对研发投入和企业财务绩效的正向关系起到显著的抑制作用。这是因为趋向下行的宏观经济环境存在投资的顺周期效应，因而企业会减少研发投资，进而影响绩效。

【关键词】 经济下行； 研发投入； 财务绩效

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2016）08-0051-04

一、引言

受2008年美国次贷危机的影响，全球陷入了金融危机。中国是所有国家中最早从金融危机里觉醒过来的，并且带动了全球经济的发展。但是，中国的发展脚步还是放缓了，GDP增长率在2007年的时候达到了14.16%，但之后年度最高只有10.45%。因此，本文将重点研究这一经济下行的宏观背景对企业的研发投入与企业业绩之间是否产生影响以及产生何种影响。

目前，虽然研究企业研发对绩效影响的文章比较多，但从宏观层面来对者两者之间的关系进行实证研究的文章还不多见。之前的文章在研究经济周期的整个过程时，将周期划分为几个阶段，分别赋值，通过虚拟变量将其引入到实证模型中，而本文着重研究经济下行的趋向对企业研发投入与绩效关系的影响，故直接将代表经济周期波动的国民经济增长率带入模型，更直观地反映变量间的关系，可以减少主观因素对结果的影响。这也是本文的创新点所在。

二、制度背景、文献回顾与假设发展