王宗润，马 振，周艳菊

(中南大学商学院，湖南 长沙 410083)

核心企业回购担保下的保兑仓融资决策

王宗润，马 振，周艳菊

(中南大学商学院，湖南 长沙 410083)

作为一种供应链融资模式，保兑仓是解决中小企业融资难问题的重要方案，其借助核心企业的信用，提升了中小企业的信用状况，使得中小企业更容易获得银行的资金支持。然而，随着市场状况的恶化，很多中小企业倒闭，核心企业承担大额银行贷款的连带赔偿责任。本文研究由单一的零售商(中小企业)和制造商(核心企业)组成的供应链中，考虑零售商的破产概率，由银行控制货权，供应商对剩余产品进行一定比例的回购，零售商以银行提供的承兑汇票作为结算工具进行融资的情况下，分析了零售商的最优订货量、供应商的最优回购率和银行的最优贷款利率的决策。并通过算例得出回购率的提高能鼓励零售商订货，提高供应链的利润。但是，回购率对银行利润的变动很大程度上受零售商破产概率影响。较高的回购率刺激信用良好的零售商提高订货量会增加银行的利润，对信用较差的零售商来说，订货量的提高会使银行遭受损失的可能性提高，期望利润反而降低。所以，银行在提供保兑仓融资时，不仅要关注中小企业和核心企业的信贷偿还能力，还要加强贷款资金的监管，关注保兑仓融资的风险。

保兑仓融资；供应链金融；回购担保；破产概率

1 引言

中小企业融资难问题是制约我国企业健康发展的瓶颈，保兑仓模式在中国已经运作多年，它淡化了中小企业的财务状况，引入核心企业的信用，既解决了中小企业的资金困境，又为银行开辟新的盈利业务，实现“三赢”的局面。……