巴晴

熊猫债与离岸点心债在人民币国际化中作用有本质不同。如果境外投资者需多元化其资产组合进行人民币资产配置，出于投资便利性的考虑，点心债将是境外机构的主要选择，有助实现人民币的“请进来”；而熊猫债的定位则是面向中国境内投资者，为境内庞大的人民币储蓄拓宽新的投资目标，它所承担的功能是助推人民币“走出去”，成为便利中国机构对外投资的主要通道

熊猫债券是境外机构在中国发行的以人民币计价的债券，与日本的“武士债券”、美国的“扬基债券”类似，属于外国债券的一种。从2005年起，中国开始引入境外机构到境内发行熊猫债，发展初期熊猫债整体发行量小，且发行审批及资金使用等限制较为严格，因此至2009年四年间，只有世界银行、亚洲开发银行发行了共计四笔40亿元熊猫债。可以说，这一阶段内地推出的熊猫债仅仅是人民币债券市场对外开放的一种尝试。

2014年以来，中国政府开始着力推动人民币加入IMF的特别提款权SDR，人民币国际化进程进一步加快，熊猫债市场发展明显提速。截至2015年11月末，戴姆勒、汇丰银行等国际机构共计发行65亿元熊猫债，发行规模和支数超过历史水平。除发行规模迅速增加外，债券发行主体范围也由国际金融机构进一步扩大到企业及主权级别。比如12月加拿大不列颠哥伦比亚省及韩国政府均已在内地银行间债券市场注册，预计分别发行总额为60亿及30亿元的熊猫债。

可以说，随着人民币成功进入特别提款权货币篮子，人民币债券市场不断放开，熊猫债市场迎来了重要历史发展机遇。……