郭菊娥，熊洁

（西安交通大学管理学院，陕西西安710049）



股权众筹支持创业企业融资问题研究

郭菊娥，熊洁

（西安交通大学管理学院，陕西西安710049）

摘要：文章基于创业企业股权众筹融资的特征与流程，分析了众筹平台作为投融资中介在融资过程中的风险防范策略，借鉴Casamatta等的模型，构建了创业企业和领投人、跟投人的三方委托代理模型，给出了三者的参与条件与激励约束，并得到股权众筹融资下创业企业的最优权益分配比例及其影响因素与众筹平台的风险防范策略。研究结果表明，创业企业通过股权众筹融资能够更好实现对企业的控制，同时吸引更多大众投资者参与融资活动；众筹平台通过收取交易费用可以督促创业企业更有效的努力，减少企业与投资人的道德风险，为大众创业提供良好平台。

关键词：创业企业；股权众筹；委托代理；权益分配；风险防范

［DOI］10.3969/j.issn.1007-5097.2016.01.027

一、引言

股权众筹是依托开放的互联网平台，向全社会征集投资意向，为缺乏人脉资源的大众创业者提供股权融资，让一些小企业、创业者的项目迅速获得资金支持的融资方式。创业企业早期发展需要的资金，可以基于互联网渠道平台向大众募集，同时向普通投资者出让一定比例的股份和未来收益。相比传统线下融资，股权众筹融资具有相对低的门槛、规模小而灵活等特点［1］，使很多普通人能够参与初创企业发展过程，为创业者提供人脉、资源补充及战略发展建议。根据Crowdsoucing.com网站的统计数据，截至2013年6月，全球近2 000多家活跃的众筹平台在运营，大部分在北美和欧洲地区，募集了近百亿美元支持了超过300万个项目。……