基于随机游走模型的公司债券市场有效性研究

引文格式： 卞琪，张茂军.基于随机游走模型的公司债券市场有效性研究[J].桂林电子科技大学学报，2016,36(1):60-65.

卞琪，张茂军

(桂林电子科技大学 数学与计算科学学院，广西 桂林541004)

摘要：为了研究中国公司债券市场有效性，利用2008年8月-2013年3月期间沪深交易所的公司债券价格信息，采用ADF方法检验不同级别公司债券的随机游走特性，并构造价格的游程数，采用Z统计量检验不同信用级别的公司债券收益率的弱式有效性特征，对公司债券收益率序列进行序列相关性检验与游程检验。研究发现：我国公司债券市场效率较低，公司债券市场尚未达到弱式有效，投资者在公司债券市场中存在套利机会。

关键词：公司债券；市场有效性；游程检验；弱式有效性

有效市场理论是现代金融理论体系的基石之一。有效市场理论认为，若资本市场的价格能够全面、准确和及时地反映资产的信息，则认为市场是有效的。早在20世纪，经济学家就开始研究资本市场的运行效率，1965年，Fama[1]在金融杂志上发表的《股票价格行为》标志着有效市场理论的正式形成，随后，Robert根据价格反映信息的程度将市场有效性划分为弱式有效、半强式有效和强式有效3类。1970年，Fama[2]首次提出有效市场假说(EMH)，认为若一个证券市场是有效的，那么市场上的证券价格就一定能反映有关该证券的所有信息。这一理论首创性地提出市场有效性的概念，研究者都根据这一理论对不同市场进行有效性检验。……