杨文艳 冯国忠

(中国药科大学国际医药商学院,江苏 南京211198)

1 引言

资本结构反映了一个公司债务资本和债权资本的比例关系,对公司融资政策的决定和公司财务的健康发展有着至关重要的作用。对公司来说,公司资本结构的优化,有助于提升公司素质、品牌价值,以及投资者的信心。业内专家围绕全行业资本结构的影响因素作了充分的分析和研究,其研究主要因素包括偿债能力、成长性、盈利能力、公司规模等。鉴于不同行业的资本结构影响因素可能有很大的差异,因此全行业的研究结果对某些特殊行业的指导意义并不大,医药行业就是一个典型：相对于其他高负债率行业来说,医药行业资产负债率相对偏低。医药产业是涉及国计民生的支柱性产业,在促进国家经济发展、改善百姓生活质量等方面发挥了积极的作用。医药上市公司代表着医药行业的整体发展水平,其对于国内医药行业的战略布局、医药体制的改革、医药经济增长等具有重要作用,因此,探讨我国医药上市公司资本结构影响因素很有必要。

笔者在研究分析我国医药行业上市公司资本结构影响因素时,采用随机前沿面模型,选取2010－2014年国泰安数据库中医药上市公司的相关财务数据,实证分析了我国上市医药公司资本结构的影响因素,为医药上市公司控制层调整公司资本结构提供参考。

2 样本数据、研究变量和研究方法

2.1 样本数据

笔者依据证监会监督管理委员会2012年颁布的《上市公司行业分类指引》,集中选取2010－2014年沪、深两市医药上市公司财务数据作为研究样本(见表1)。……