洪灝

松绑房地产不会立即转化为投资的增长，反而会进一步催生房地产泡沫，并最终分流股市流动性。上证的长期下行趋势仍未运行完毕，短暂的技术反弹仍然是降低投资风险的机会。

在中国央行宣布降准之后，海内外市场的风险偏好开始回暖。其催化剂不仅仅是中国的降准，还包括G20各国央行对稳增长政策的联合表态，中国政府对房地产市场政策的改变，以及近日来油价的企稳，这些因素是全球市场技术反弹的主要诱因。

在我们条件反射般地把降准解读为宽松之前，必须考虑以下几个方面：降准是否会提供大量额外的流动性;是否能帮助增长回暖，以及此次降准是否已经提前反映在市场价格里。

降准50个基点将释放6000亿-7000亿元的流动性，但是仍不能完全冲销上周将要到期的逾万亿的公开市场货币工具。这种互相冲销表明，央行的货币政策在很大程度上仍保持中立。降准之后，新华社也撰文评论，此次降准并非大规模刺激经济的先兆，降准之后连续两天逆回购的暂停都显示了央行的谨慎态度。此前，1月巨量的贷款增长必然消耗了商业银行的超储，收缩了银行间流动性。但央行之前选择了以MLF和逆回购的形式注入流动性，以“惩罚”银行。此次降准，一种更具有长期效应的宽松手段，暗示传言中2月持续的大量放贷的冲动有可能已经得到遏制。

2015年12月和2016年1月外储的下降是历史上最高的两个月。过去，当外储下降之后，降准往往随之而来。……