杨练

2月29日，央行罕见地在周一宣布，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

本次降准主要是由于近期逆回购大量到期，资金面趋紧，银行间回购利率上升;人民币贬值压力暂缓，外汇占款降幅环比收窄;经济持续下行的压力加大。在实体经济下行的背景下，降准释放的低成本资金有利于缓解市场当前的资金面压力，引导社会融资成本下行，从而为供给侧改革保驾护航。

值得注意的是，央行继续重申合理宽松的货币政策基调，并强调支持供给侧结构性改革，这是央行首次在降准公告中表述支持供给侧结构性改革，这与此前八部委联合印发的《金融支持工业稳增长调结构意见》中要求货币信贷在供给侧改革中加强对工业企业的支持互相呼应。央行在降准公告中有关“流动性合理充裕”、“信贷平稳适度增长”的表态，与该文件精神也一致。这一方面说明市场无需担忧信贷在供给侧改革中的收缩，另一方面也说明1月的天量信贷不会是2016年的常态，2月信贷大概率将有所回落，银行业的信贷业务规模有望在2016年平稳增长。

流动性出闸

自2015年年末以来，市场一直在揣测准备金率的调降，但央行却用货币市场工具加以回应。虽然此次准备金率下调的时点有些出乎意料，这也符合央行的惯常做法;但从趋势上看，其仍在市场预期之内。……