王小丽

我国股票和股指期货跨市场交易的风险及其法律防范※

王小丽

内容提要：2015年6月15日至7月3日期间我国股市经历惨烈暴跌，究其缘由之一，在于从事股票和股指期货跨市场交易行为产生的风险。基于本轮股市暴跌分析，投资者进行股票和股指期货跨市场交易的风险，主要表现为跨市场恶意做空、跨市场联合操纵和跨市场过度投机。因此，需要加快《期货交易法》出台、加大惩罚性赔偿力度、完善跨市场信息监管与交流机制以及建立健全跨市场熔断机制措施，以有效防范股票和股指期货跨市场交易的风险，强化资本市场的法治化。

股指期货跨市场交易风险法律防范

一、问题的缘起

随着2010年4月中国股指期货市场运行，股票现货市场和期货市场之间的互通模式正式开启，也预示着中国多层次资本市场体系渐具雏形。对于具有做空机制的股指期货有人认为其是“中国资本市场的第三次革命，将会改变资本市场的交易方式”（李康，2015）。时至今日，股指期货运行已5年多，这期间，社会各界对于利用具有做空机制的股指期货从事跨市场交易风险的忧虑从未停歇。这种忧虑在2015年度成为现实，让人们切实感受到“具有做空机制的股指期货作为海水抑或是火焰”而爆发的强大威力。2015 年6月12日，沪指上升至5178点，创出本轮牛市的新高，就在众人欢呼分享牛市盛宴之时，出乎所有人意料的是，自此中国股市上涨的趋势突变，一轮载入史册的股市暴跌飓风骤然降临。……