□本刊记者 张恒

格力造车为何遭中小股东抵制

□本刊记者 张恒

相当一部分投资者并不看好新能源汽车市场，认为补贴政策和电池技术的走向具有极大不确定性，认为用格力的资产换珠海银隆的资产，不合算。

格力电器收购珠海银隆，这件事情非常复杂，复杂到远超出我们的想像。

中小股东反对

首先，收购的目的就很复杂，除了进军新能源汽车市场，还涉及公司股权再分配，目的在巩固大股东控制地位，预防“野蛮人”。此外，这次增发还附带着员工持股计划。

第二个复杂的是，收购的规模和价格歧义。一方面是格力电器的股东普遍认为格力目前折价在50%到100%之间，低价增发是利益输送。其次对珠海银隆的估值分歧也很大，很多人觉得不止100多亿元。他们担忧收购的最终报价再出变数。

第三是大家对格力战略方向不认同，很多流通股东不看好珠海银隆，同时也有很多流通股东不看好格力的多元化战略。前者认为电池技术方向尚无定论致风险过大，此外，还伴随新能源补贴滑坡。后者认为，格力的多元化战略目前来看很是不理想，董明珠为了增加营业额走上了一条错误的道路。

不容忽视的是，格力电器2016年中报显示，虽然公司的净利润得到了两位数的增长，但公司的营收却出现了下滑，而现金流更是大幅下降。其净利润的上涨是由成本降低得来的。但营收才是利润的可持续性发展指标。

此外，格力电器在2016年中报披露的综合毛利率高达38%，就算把时间拉长，毛利率也稳在30%以上。……