方斐

春节刚过，央行2月16日最新公布的金融数据远超市场预期，1月信贷与融资均放巨量。数据显示，1月人民币贷款新增2.51万亿元，社会融资规模增量为3.42万亿元，两者均创下单月历史纪录。在社会融资规模增量中，企业债券净融资4547亿元，也创单月历史纪录。与此同时，1月末，广义货币（M2）同比增长14.0%，增速也创一年半以来新高。

社会融资规模大幅上扬，环比多增1.7万亿元，其中表内、表外、间接融资规模分别多增1.66万亿元、-1328亿元和-542亿元。从结构上看，直接融资规模增长平稳，间接融资环比下降，社会融资规模大幅增加主要是受表内人民币信贷投放超预期的影响。受人民币贬值预期的影响，外币贷款仍然延续前期净偿还的趋势环比下降417亿元，但实体经济投融资需求抬升带动人民币信贷规模猛增1.7万亿元。间接融资路径呈现表外转表内的迹象，其中，委托贷款环比大幅下挫1325亿元;而于1月末爆发的票据风波未对当月的未贴现票据融资造成太大的影响，这种影响可能滞后到2月逐步显现，表外融资将进一步向直接融资转移。

中长期贷款需求回暖

1月新增人民币贷款2.51万亿元，居民户贷款和企业贷款分别环比多增2890亿元和1.43万亿元。企业短期贷款、票据融资和中长期贷款规模分别环比多增1876亿元、4381亿元和7136亿元;居民户的融资需求尤其是中长期贷款的需求较为旺盛。

1月新增居民中长期贷款4783亿元创历史新高，这主要由内外两方面的因素共同驱动。内因在于地产销售政策刺激房地产消费;外因在于整个宏观经济形势表现继续低迷，信贷风险持续暴露，银行风险偏好有所下降，在信贷投放上有所倾斜。……