心灯永续

对于中国中车（601766.SH）来说，国内铁路经过几年的高速增长，现已进入稳定发展时期，增速逐渐放缓。不过，根据国家政策规划，中国高铁业务仍有较大的发展空间，尤其是城际高铁和中西部高铁。预计2015年中车铁路装备国内业务收入会出现较大幅度的下降，降幅达13.7%。2016年中车铁路装备国内业务收入仍将下降，但降幅收窄，预计下降4.8%。

值得注意的是，2014年起，动车组进入大批量重度维修期（4级以上维修），维修业务收入将会逐年为中车营收带来较大提升。尤其是四、五级的大修，收益很可观。

我们的总体预判是：从2016年起，中车维修收入将大幅增加;城轨设施建设的巨大投入对地铁车辆的需求也将大幅增加;城际高铁对动车组的需求亦将保持较大的增长。这三块业务的营收增长是2016年中车铁路装备国内业务收入中最大的变数所在。

而海外市场则是中车铁路轨道业务未来的发力点，现阶段中车海外业务营收占比还不高，2015年上半年约为11亿美元（约71亿元人民币），但未来有很大的发展空间。

国内动车组营收已到顶峰

根据国家“十三五”规划，截至2020年，中国铁路业务还会持续投入大量资金，全方位推动国内铁路，尤其是高铁的发展。2015年5月，铁路官方就公布了铁路“十三五”期间将建成高速铁路至3万公里以上，投资总额达到3.5万亿-3.8万亿元。截至2014年底，中国高铁总里程已达到1.6万公里，动车组1141组。2015年底，中国高铁总里程数已经高达1.9万公里。即2015年新增高铁总里程为0.3万公里，新增动车424列。……