□李　玥

(四川大学经济学院，四川 成都 610065)



我国股市中的羊群行为分析

□李玥

(四川大学经济学院，四川 成都 610065)

【摘要】羊群效应是行为金融学研究的一个重要分支，通过对社会学、心理学和金融学的交叉应用，从区别于传统金融理论的角度分析了投资者行为。在金融市场上，羊群行为表现为在某一时期内，大量投资主体在获得他人的投资决策信息后放弃自身原有的投资策略而采取与他人相似的投资策略，投资者之间信息传导从而相互影响。研究表明，在我国证券市场中，羊群效应经常出现。

【关键词】羊群效应；股票市场；证券市场

1“羊群行为”的概念

以一个故事来理解“羊群效应”是最简单的。有一条河，很多只羊都在河边喝水，一只年长的羊掉入水中，被河水冲走。但其他羊没有逃跑，却认为是老羊在引导它们，于是纷纷跳进河水中，在湍急的河水中失去生命。羊群本可以发现风险，逃之夭夭，却失去自己的立场和判断，盲目跟从老羊。事实上，在投资领域，“羊群效应”却经常发生，小投资者通常会跟随机构投资者或他人的步伐，出于安全感、信息成本和归属感的考虑，直接复制“老羊”的交易策略选股。中国证券市场在近些年波动剧烈，经常出现千股涨停、跌停的壮观景象。按说市场有它自身的运行规律，久涨必跌或久跌必涨都是正常的，但是中国股市经常一涨就暴涨，一跌就暴跌，波动剧烈，投资者相互影响，跟风严重，很多股票的价格都与其内在价值不相符合，说明投资者羊群心理严重。……