王铁肩+陈震

【摘 要】 文章以2011年至2013年沪深A股上市公司的高管薪酬—业绩敏感性为对象，首先单独研究内部控制质量对其影响，然后引入董事会结构特征，考察不同董事会独立性和董事会规模环境下内部控制对高管薪酬—业绩敏感性的影响程度。实证结果表明：提高内部控制质量能显著提升高管薪酬—业绩敏感性，并且在董事会独立性较高以及董事会规模较小的公司，内部控制的作用更为显著。文章丰富了高管薪酬激励研究方面的经验证据，以期为公司治理及政府监管提供相关指导。

【关键词】 薪酬—业绩敏感性; 内部控制; 董事会结构

中图分类号：F272.92;F224  文献标识码：A  文章编号：1004-5937（2016）03-0044-06

一、引言

委托代理理论认为，在现代企业两权分离和理性人假设的前提下，效用函数的差异造成所有者关注企业价值而管理者追求个人利益;同时，基于信息不对称理论，管理者处于信息优势地位，股东无法进行有效监督，导致了委托代理问题（Berle和Means，1932）。因此，企业所有者需要通过采取与公司业绩挂钩的激励机制，促使所有者与管理者的利益趋于一致，进而在一定程度上约束管理者追求个人利益的动机（Jensen和Meckling，1976），有助于改善委托代理问题（Jensen和Murphy，1990;Kaplan，1994）。其中，高管薪酬—业绩敏感性是上述问题的重要度量指标。

有学者研究表明，内部控制与高管薪酬—业绩敏感性有密切关联，除管理职责外，管理者还必须履行内部控制的设计和测试控制运行的有效性等诚信职责（Indjejikian和Matejka，2009）。我国《证券交易所上市公司内部控制指引》和《企业内部控制基本规范》同样要求管理者对企业内部控制负责，评价企业自身内部控制并对外披露。……