管理者过度自信对企业投资行为的影响研究★

徐恒博1张静2·李俊霏2

（1.中国海洋大学2.青岛大学商学院）

【摘要】目前，我国企业过度投资和投资不足等状况较为普遍，现有的较为经典的信息不对称理论和委托代理理论等对这些现象有一定的解释作用，但这些理论都是以理性人为假设，而事实上，人并非绝对理性。探讨管理者过度自信对企业投资行为的影响具有重要意义。本文分析了中国上市公司管理者过度自信和投资的现状，探讨了管理者过度自信对企业非效率投资产生的影响，并提出相应的治理措施。

【关键词】管理者过度自信投资决策内部现金流量

【中图分类号】F275

★本文为国家软科学项目“人才聚集与区域经济协同发展研究”（2013GXS4D129）阶段性研究成果。

投资决策、筹资决策以及利润分配政策组成了企业三大核心财务决策，其中投资决策的成功与否往往关乎企业存亡。许多中国上市公司扩张欲望强烈，由于投资扩张不当，效率低下，甚至陷入财务困境泥潭，更有一些公司被ST、PT。那么我国上市公司这些不当投资的发生与管理者的相关特征是否存在一定联系，目前还没有得到广泛的重视和研究。

企业投资作为一直以来理论界和实务界所关注的热门课题，已经有大量学者对此进行研究，但是绝大部分研究以“理性人”为假定基础，忽略了作为企业财务决策者的高管人员心理方面的因素对企业投资决策所产生的影响。考虑到人……