■ 张龙传 毛泽盛 副教授（南京师范大学 南京 210046）

引言

金融危机爆发以来，西方学术界就应对金融危机达成了共识：对金融机构系统性风险监管的忽视是造成此次危机的重要因素之一，为维持金融体系稳定，必须加强以宏观审慎监管为重点的金融体制改革。Terrier（2011）认为法定存款准备金作用于外国或本国的银行贷款可以帮助控制系统性风险，通过以类似于巴塞尔协议III中提出的流动性需求的方式来加强银行系统的资金结构，减轻银行部门的脆弱性以实现流动性状况的迅速改善。Lim（2011）认为宏观审慎工具在减少金融系统的顺周期性上大多数是有效的。

在过去的十年间，新兴市场经济体采取了宏观审慎措施来抑制信贷增长和加强金融系统的稳定性，如贷款损失动态准备金和法定准备金政策。由于我国对贷款损失动态准备金、逆周期资本要求等宏观审慎工具有限使用，而对存款准备金这一工具积极运用，因此本文对存款准备金政策的宏观审慎功能进行检验。

理论分析

存款准备金政策对信贷成本和供给的影响是由银行系统的市场结构、金融发展的程度决定的，存款准备金政策的效果传统的认为是加在银行本身的赋税（Walsh）。由于银行在贷款市场上具有垄断势力，存款准备金率的改变将会完全或部分转嫁给需求者（Glocker和Towbin），存款准备金政策对银行信贷的影响可以用考虑银行市场势力的两个极端情境来分析。第一，贷款市场是竞争性的，存款市场中存在市场势力。……