刘伟

摘 要 近年来，大数据在各行业开始得到充分重视，以高频数据为基础的程序化交易不仅在海外市场蓬勃发展，在国内市场也悄然兴起，日益成为各方关注的热点。伴随着美国股市“闪电崩盘”、国内“816光大事件”等风险事件的发生，程序化交易的利弊也成为各方热议焦点。文章从程序化交易的数据基础、数据模型、风险管理出发，对国内外学术界关于程序化交易的理论和实证研究进行梳理，同时针对程序化交易引发的系统性风险提出了两种监测方案，以期为我国证券市场的程序化交易监管提供参考。

关键词 程序化交易；系统性风险；风险监管

[中图分类号]F222 [文献标识码]A [文章编号]1673-0461（2015）12-0065-04

一、引 言

近年来，在商业、金融及其他诸多领域，决策日益基于数据和分析而作出，而非基于经验和直觉，进而带来思维、生产和生活方式的巨大变革，由此开启了所谓的大数据时代。对于天然具有数据属性的资本市场来说，大数据能够为证券投资提供充分的信息技术支持。但同时，大数据滋生的新型证券生态对资本市场安全也带来了新的挑战。其中，程序化交易就是资本市场中基于大数据的一个典型范例。

所谓程序化交易（Program Trading），又称篮子交易（Basket Trading），是现代证券交易方式的重大创新，它是近年来证券交易市场结构变迁和技术创新的自然结果，也是证券交易市场竞争的必然产物。程序化交易的业绩回报在国内外均表现优异，但其交易过程中所引致的风险事件也层出不穷。……