朱学红，冯宇文，郭尧琦

(1.中南大学商学院，湖南长沙，410083；2.中南大学金属资源战略研究院，湖南长沙，410083；3.中南大学数学与统计学院，湖南长沙，410083)

金融因素对期铜价格波动影响的实证研究

朱学红1,2，冯宇文1，郭尧琦2,3

(1.中南大学商学院，湖南长沙，410083；2.中南大学金属资源战略研究院，湖南长沙，410083；3.中南大学数学与统计学院，湖南长沙，410083)

采用VEC模型和EGARCH模型实证研究金融因素和沪铜期货价格之间的关系，传导分析结果显示：汇率、外汇储备和货币供给量的变动通过不同的传导方式对期铜价格产生影响，在短期内各变量的变动均会使得期铜价格产生较明显的波动；而从长期来看，汇率和外汇储备的冲击效果会逐渐消失，但货币供给量的冲击效果具有很长的持续性。根据风险分析结果和信息冲击曲线得出，期铜价格波动的风险主要来源于外汇储备的变动，并且金融因素对期铜价格波动的影响具有明显的非对称性。

期铜价格；汇率；外汇储备；货币供应量；VEC模型；EGARCH模型

自2004年以来，铜等大宗商品价格的快速上涨和剧烈波动已经成为世界经济形势的一大新特点。近年来，铜价的剧烈波动也引起了国内外学者的高度关注。随着经济形势的不断变化和相关研究的不断深入，市场对铜价波动的关注也逐渐从供需角度向金融角度转变。目前，新兴市场需求增长、国际市场流动性不断增强和指数化投资兴起三大趋势同时出现在金属等大宗商品期货市场上，导致铜等大宗商品期货价格出现较明显的偏离特征。……