银行理财产品跟踪

中国社科院金融所财富管理研究中心

银行理财产品跟踪

数量规模：银行理财产品发行数量和资金规模有所回升。2015年10月份，商业银行新发行理财产品7355款，募集资金规模约3.49万亿元人民币，数量和规模双双回升，产品数量环比上升19.0%，资金规模环比上升20.2%。相比2014年同期，产品数量环比上升15.4%，资金规模环比下降11.9%。从存贷款替代效应方面来看，10月份人民币存款增加5785亿元，其中住户存款减少5921亿元;10月份，新增人民币贷款5136亿元，社会融资规模增量为4767亿元，二者双双创下2014年7月以来新低。

分发行主体来看，中、农、工、建、交五大国有商业银行的发行占比较上月有所上升，共发行产品1782款，募集资金规模1.68万亿元，数量的全市场占比为24.2%，规模的全市场占比为48.3%。上市股份制银行发行1456款，募集资金规模0.97万亿元，数量和规模占比均有所下降。其他中资银行共发行3943款，募集资金规模0.81万亿元，数量和规模占比分别为53.6%和23.3%。外资银行发行理财产品174款。

定价水平：10月份人民币理财产品收益率继续回落。2015年10月末，M2余额为136.1万亿元，同比增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期高0.4个百分点和0.9个百分点。伴随着降准降息政策效应的释放，市场利率水平持续回落。2015年10月人民币银行理财产品的收益率曲线继续下行。从关键期限点的月度走势来看，2季度以来，银行理财产品收益率明显下降，1个月产品收益率下降幅度最大。10月份，1个月期人民币产品的平均收益率为3.81%，环比下降99BP;3个月和6个月期人民币产品的平均收益率分别为4.46%和4.66%，环比分别下降了69BP和61BP。当前新兴市场遭遇经济增速下滑、资本流出压力增大及货币贬值等多重危机，国内宽松货币政策仍将持续，银行理财产品收益率仍有下行空间。

到期收益：看跌型股票挂钩产品获最高收益率。2015年10月份，共统计到商业银行发行的4625款产品到期，人民币产品的平均期限为115天，平均到期收益率为4.85%。农业银行发行的“‘金钥匙·如意组合2015年第120期看跌沪深300指数人民币理财产品” 获得最高收益，年化收益率为7.3%。交通银行发行的“沃德添利679天2212130197”获得次高收益，年化收益率为7.2%。获得最低收益的人民币产品是由平安银行发行的“平安财富-结构类（100%保本挂钩汇率）资产管理计划2015年274期人民币理财产品”，该产品挂钩美元兑日元汇率，投资期限为3个月，投资期内汇率水平突破触发价格，产品录得最低收益，年化收益率为0.5%。农业银行发行的多款看涨沪深300指数的结构化产品获得1.0%的到期年化收益率。

信托兑付危机频发波及商业银行。近期，华鑫国际信托有限公司被曝出旗下资金规模约2亿元的信托计划“融鑫源4号”无法如期兑付，引发投资者抗议。参与“融鑫源4号”代销的广发银行紧急澄清，称上述产品由华鑫信托发起并主动管理，该行仅为代销渠道之一。针对理财产品、信托产品，部分商业银行出于声誉风险考虑存在“刚性兑付”的“潜规则”，即如果其代销的理财产品未达到预期收益率，或是信托产品逾期未能兑付，则由银行通过联合第三方机构、用自有资金垫款、给予价值补偿等方式向投资者支付本息。打破“刚性兑付”一直是监管层和金融机构努力的方向。银监会印发的《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》规定，银行在销售理财产品时，不得提供含有刚性兑付内容的理财产品介绍。2008年下发的《银行与信托公司业务合作指引》第十六条则明确规定，“银行接受信托公司委托代为推介信托计划，不承担信托计划的投资风险。”