李国香++朱正萱

摘要：信用风险一直以来都是金融机构及其监管部门风险管理的主要对象和核心内容。房地产行业是国民经济的支柱行业，其最为典型的特征就是资金密集性。从我国房地产行业发展的实际情况出发，旨在通过应用KMV模型比较得出绩优类和绩差类上市公司风险状况，度量我国房地产行业的信用风险水平。

关键词：KMV模型，房地产，信用风险

中图分类号：F293.3 文献标识码：B

文章编号：1001-9138-（2015）11-0028-34 收稿日期：2015-10-13

1 引言

信用风险是指债务人不能按时偿还债务或履行合约导致债权人遭受损失的可能性。一直以来，信用风险计量都是商业银行信用风险管理中的重要环节。房地产行业作为我国经济发展的支柱行业之一，具有资金投入巨大和资金回收时滞的特点，传统的房地产行业更倾向于商业银行贷款。近年来，我国房地产价格不断上涨，在国家持续宏观调控的背景下，房地产销售在2010年以后开始萎缩，房地产行业集聚的信用风险逐渐暴露。因此，如何应对和管理房地产信用风险已成为我国目前亟需解决的重要课题。

由于房地产行业举足轻重的地位，国内外都非常重视对房地产行业信用风险的研究。目前，主要的学术研究集中围绕在宏观因素对房地产信用风险的影响研究。在信用风险的度量方面，国外发达国家的评级机构和评级方法较为先进和科学，对KMV模型的研究也相对比较成熟。在我国，风险度量分析方法应用于房地产行业的研究较少，更多的是围绕经济指标和财务数据进行分析。……