苏 明

(1.河南财经政法大学会计学院，郑州450046;2.首都经济贸易大学会计学院，北京100070)

一、引言

资本成本是投资者理性的、与其承担风险相对称的报酬率要求，是企业各项财务政策制定的依据。企业价值由企业创造的未来现金流量决定，资本成本则是影响企业价值的关键因素之一。

收益具有风险。收益的风险性指收益实现的不确定性，反映了企业财务状况的稳健程度。收益风险越大，意味着企业财务状况越不稳定，投资者风险也越高，基于风险补偿机制，投资者会提出更高的报酬率要求。

不同来源性质的收益风险存在异质性。企业的收益包括已实现收益与未实现收益。已实现收益指通过交易已经变现或者变现风险较小的收益，例如已销售变现的收入，不存在任何变现风险，为已实现收益。对于赊销收入，企业虽然尚未收到现金，但会计准则规定只有经济利益很可能流入的情况下才能确认为收入，所以赊销收入变现风险从理论上而言较低，可以界定为已实现收益。即使存在坏账，因为坏账所形成的损失与赊销时的收入可以相抵，企业累计利润反映的仍为已实现收益。未实现收益指交易并未发生所形成的收益，例如可供出售金融资产持有期间由于公允价值变动所形成的资本利得或损失。这类收益由于需在未来进行实际交易才能实现，而资产的公允价值并非稳定不变，所在报表期间可供出售金融资产公允价值变动所形成的资本利得或损失并不一定能在未来实现，具有较高程度的风险，所以需将其列入未实现收益。……