武汉理工大学管理学院 左立人 万幼清

资产证券化是以特定的资产组合和现金流为支持，在资本市场上进行自由买卖的一种融资形式，实质上是将流动性较差的资产转变为流动性较高、可在金融市场上交易的一种手段。一方面可以增强银行的资金来源，提高周转率，同时可以在银行资金周转不足时提供补救措施，提高金融市场的流动性；另一方面企业通过资产证券化可以以较低的成本进行融资，因为这些资产的信用等级较高，企业可以提供给投资者较低的利息，从而降低成本。但也会产生一些问题：如提供的抵押物品不足或是不符合优质抵押品的贷款条件；政府对证券化产品的监管和审核不够，对资产的信用等级评定不准确，盲目高估其信用等级，对投资者造成误导，使其蒙受损失。目前，我国资产证券化的发展仍处于初级阶段，资产证券化业务刚刚起步，相比之下美国的制度建设和监管模式较为完善，其资产证券化的发展对我国有何借鉴？这是本文要探讨的问题。

一、中美资产证券化发展历程比较

（一）我国资产证券化的发展 我国资产证券化可分为企业资产证券化（也叫专项资产证券化）和信贷资产证券化（即狭义的资产证券化）两种。从1992年海南省三亚地产以三亚丹洲小区800亩土地为发行标的物，公开发行了2亿元的3年期投资证券开始，我国迈出了资产证券化的第一步。直到2005年，中国建行的住房抵押贷款支持证券（RMBS）和国家开发银行的现金流抵押贷款证券（CLO）的成功发行才让资产证券化的实现成为了可能，这也标志了我国本土资产证券化试点的开始。……