莆田学院商学院 周惠明

一、引言

自从Baruch Lev开创性地将行业差异引入财务比率研究领域以来，财务比率的行业考察就成为学者们的研究焦点。究其原因，准确揭示财务比率行业间的差异将给政府部门和投资者做出正确决策提供重要的参考信息。一方面，监管部门可以依据不同行业财务比率的不同表现进行行业评价，进而进行行业调整和产业规划；另一方面，对于普通投资者而言，财务比率行业特征的信息对于个人资产组合的调整、投资品种风险的揭示都有重要意义。毫无疑问，对上市公司行业进行恰当分类是保证财务比率行业特征准确性的重要前提。换言之，如果行业分类依据发生变化，建立在旧行业分类标准上的研究结论是否仍有参考意义是值得怀疑的。因此，在2012年10月我国证监会出台新的上市公司行业分类指引的背景下，本文将对上市公司财务比率行业特征进行再次检验，并将研究结论与既有结论进行比较，然后提出相关建议。

二、文献综述

国外学者较早对财务比率在行业间的关系和效应进行研究。Baruch Lev（1969）、Robert M.Bowen等（1982）和Peter Mackay（2005）等的研究结论均表明财务比率具有显著的行业特征。由于国外上市公司行业分类与国内有较大差异，因此其相关结论在我国的适用性有待验证。国内对财务比率的研究主要围绕财务预警问题展开，关于财务比率行业差异的研究相对较少。郭鹏飞和杨朝军（2003）对我国上市公司1999～2001年的七个财务比率进行了分行业统计分析，认为财务比率在行业门类之间存在显著差异。……