中国民航大学经济与管理学院 李春玲 朱启华

一、研究背景

并购重组战略是航空公司发展壮大、实现横向扩展战略和纵向延伸战略的重要途径和手段。根据国际经验来看，世界各国大型航空公司实现横向扩张的成长过程，基本上就是一部丰富多彩的企业兼并史。通过对大量的航空公司兼并案例的分析，研究发现航空公司兼并基本上可以分为两大类型：一是强强联合，获取规模效应。例如，坐拥世界最大航空市场的美国则有美国航空和全美航空的成功合并、联合航空收购了大陆航空、达美航空和美西北航空合并后，成为了如今全球最大的航空公司。这些航空公司强强联合的主要目的是获得规模效益，进而提升国际竞争力；二是以强并弱，完善市场布局。典型案例包括法国航空合并荷兰航空、英航重组西班牙航空，以及2008年的汉莎航空对布鲁塞尔航空公司进行的全资收购。不可否认航空业历史上也曾出现过“以弱并强”案例，较为典型的是泛美航空于1980年收购美国国家航空藉以壮大国内航线网。但是，由于争相提价收购令泛美购入国家航空所付的金钱远远超越其市值，最终以失败告终。然而，中国东方航空与上海航空这两家ST上市公司却成功完成了中国民航史上的第一次“弱弱联合”。本文从过程角度，尝试以案例分析的方式介绍东上航是如何完成成功并购的，在合并过程中又有哪些经验和启示值得民航业或其他行业借鉴，以期为企业并购重组提供一种范例。……