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媒体监督、流动性风险与失责行为的成本效应?

2015-10-27阳建辉等

软科学 2015年9期
关键词:流动性风险非线性企业社会责任

阳建辉等

摘要:文章根据失责行为曝光后的企业风险偏好特征,理论构建并实证检验媒体监督、流动性风险对产品质量问题企业经营成本的经济效应。结果显示,媒体监督效力显著,且非线性影响企业经营成本。高风险偏好机制下,流动性不足的成本效应凸显,媒体监督效力约为低风险偏好机制的2倍。不同风险偏好机制间的阈值所有者权益占比为40.69%。曝光前、后,流动性冲击皆增加企业经营成本,高风险偏好企业具有风险溢价效应。失责企业股权结构改革和重配应注重防范流动性风险。

关键词:媒体监督;企业社会责任;流动性风险;非线性

DOI码:10.13956/j.ss.1001-8409.2015. XX.XX

中图分类号:F270文献标识码: A 文章编号:1001-8409(2015)00-0000-00

媒体披露企业失责行为加剧企业流动性风险,影响其经营成本,但其程度如何?现有文献很少进行定量测度。本文以存在质量问题,且被媒体曝光的企业作为研究样本,比较考察曝光前后,媒体监督、流动性风险对产品质量问题企业经营成本的非线性作用机制及其具体效应。

媒体披露影响企业的经营目标、决策机制和行为取向。媒体披露作为社会监督的有效载体,其监督效力影响企业的经营质量。特别的,媒体曝光质量问题产品,如药中“毒胶囊”等,直接侵害消费者(居民)的合法权益,诱发消费者的恐慌心理和抵触情绪,加大企业流动性风险。因此,媒体监督效力的发挥,表面现象是新闻披露及其传播,其深层原因是居民积极响应和市场消极反应(Mariani et al.,2014)[1],及其导致的企业资本结构和短期债务结构失衡等流动性风险。

资金流动性风险影响企业经营成本。问题产品曝光所引致的企业信誉危机,诱发消费者对原有品牌的否定,导致企业产品销售停滞和信誉危机等问题,从而降低产品销售和现金流入。在投资机会稀缺和现金流出既定的环境下,经营性现金流入作为流动性风险的衡量指标,反映企业所面临的短期债务风险(Ding et al.,2013)[2],直接决定企业的经营效率和行为决策。此外,管理者对资金需求、融资预期的偏差,引致流动性短缺抑或冗余影响企业经营成本。

同时,风险偏好加剧企业经营成本膨胀。问题产品曝光后,企业风险偏好决定其对质量问题产品的态度和企业资信的可靠性。不同风险偏好机制下,缘于信息非对称、逆向选择、资信受损和资本结构失衡等问题,媒体披露显著降低企业的经营效率。

然而,现有文献主要考察了媒体的监督效应,如媒体曝光确能督促企业改正违规行为(李培功和沈艺峰,2010)[3]、增强企业自我监管(倪国华和郑风田,2014[4];Hayo & Neuenkirch,2014[5])、有效规范高管薪酬(杨德明和赵璨,2012)[6]、遏制财务重述行为(戴亦一等,2011)[7]和影响企业声誉(李焰和王林,2013)[8]等。而未涉及不同风险偏好机制下,媒体监督及其机制下流动性冲击对企业经营成本的经济效应。

鉴于此,本文基于现有文献,做了两方面扩展:(1)考虑媒体监督及其与风险偏好的非线性作用机制;(2)测度失责行为曝光前、后,流动性资金的断点效应和非线性作用机制的偏效应与异质效应。

据此,本文理论构建企业经营成本对媒体监督、流动性风险等因素响应的非线性动态机制模型,以测度不同风险偏好机制下,媒体监督等因素对企业生产经营的成本效应。

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