阳建辉等

摘要：文章根据失责行为曝光后的企业风险偏好特征，理论构建并实证检验媒体监督、流动性风险对产品质量问题企业经营成本的经济效应。结果显示，媒体监督效力显著，且非线性影响企业经营成本。高风险偏好机制下，流动性不足的成本效应凸显，媒体监督效力约为低风险偏好机制的2倍。不同风险偏好机制间的阈值所有者权益占比为40.69%。曝光前、后，流动性冲击皆增加企业经营成本，高风险偏好企业具有风险溢价效应。失责企业股权结构改革和重配应注重防范流动性风险。

关键词：媒体监督；企业社会责任；流动性风险；非线性

DOI码：10.13956/j.ss.1001-8409.2015. XX.XX

中图分类号：F270文献标识码： A 文章编号：1001-8409（2015）00-0000-00

媒体披露企业失责行为加剧企业流动性风险，影响其经营成本，但其程度如何？现有文献很少进行定量测度。本文以存在质量问题，且被媒体曝光的企业作为研究样本，比较考察曝光前后，媒体监督、流动性风险对产品质量问题企业经营成本的非线性作用机制及其具体效应。

媒体披露影响企业的经营目标、决策机制和行为取向。媒体披露作为社会监督的有效载体，其监督效力影响企业的经营质量。特别的，媒体曝光质量问题产品，如药中“毒胶囊”等，直接侵害消费者（居民）的合法权益，诱发消费者的恐慌心理和抵触情绪，加大企业流动性风险。因此，媒体监督效力的发挥，表面现象是新闻披露及其传播，其深层原因是居民积极响应和市场消极反应（Mariani et al.，2014）[1]，及其导致的企业资本结构和短期债务结构失衡等流动性风险。……