蒋岩

2015年9月13日，我国《关于国有企业改革的指导意见》对外发布，标志着指导和推进国企改革的纲领性文件正式落地。正像早前一些经济学专家所预想的那样，国资委对国企的管理模式将逐渐实现从“管企业”到“管资本”的类“淡马锡模式”转变，即在国资委之下，设立若干数量的国有资本投资公司和国有资本运营公司通过市场的公开运作对国有资本进行管理。作为新加坡经济发展非常成功的一个样本，“淡马锡模式”究竟有哪些值得我们学习借鉴的经验，从中我们又能得到哪些启示呢？

一、“淡马锡模式”的发展成就

淡马锡控股公司（Temasek Holdings）是一家新加坡的投资公司，新加坡政府财政部对其拥有100%的股权。1974年，新加坡政府正式组建淡马锡公司，专门经营和管理原国家投入到包括新加坡开发银行在内的36家国联企业的资本。淡马锡公司的经营宗旨是“以投资者与股东身份，积极参与成功企业的建设，确保股东的最佳长远利益”。经过多年的发展，淡马锡控股公司逐步形成了一个从政府到母公司、子公司、分公司的产权经营多达六个组织层次的大型国有企业集团。目前，除了在亚洲投资，淡马锡已将投资范围拓展至其他经济体，如拉丁美洲、北美洲和欧洲。淡马锡所有投资都用投资回报率来衡量，任何投资项目都要经过事先评估，若不能赢利，则不予考虑。通过高效、自由、真正市场化的运作方式，淡马锡获得了丰厚的利润。据2015年淡马锡年度报告显示，截至2015年3月31日，淡马锡的投资组合净值为2660亿新元，按新元计算的1年期股东总回报率为19.20%。……