宋丽丽 李亚兰

【摘要】 本文基于因子分析法，在经营、资产和资本的盈利能力的基础上添加收益质量因素，对我国上市物流企业的盈利能力进行评价，运用SPSS分析265个样本并对行业细分，发现道路运输业盈利最强，装卸搬运和运输代理业盈利能力最弱。综合本文研究结果，笔者认为物流行业应该通过节约成本、统筹整合物流平台等措施来提高盈利能力。

【关键词】 因子分析法 上市物流企业 盈利能力

一、引言

对比分析我国物流行业近几年的数据可以发现，物流行业成长迅速。2012年我国物流行业的物流总额达到145.7万亿人民币，同比增长约13%，物流总额与同期GDP的比值达到18%，略高于2011年17.8%的水平。2013年社会物流总额约200万亿人民币，同比增长约9.5%，该增长速度高于同期GDP增速。2013年物流业增加值达3.9万亿人民币，同比增长约8%，该增长速度同样也高于同期GDP增速。2014年上半年，我国的铁路、公路和水路的货运总量达到了201.1亿吨，相比2013年上半年增长了7.5%。

随着我国经济实力的飞速增长和在世界经济贸易中扮演越来越重要的角色，我国物流行业快速发展，物流行业的崛起也必将对我国经济的迅猛发展和国民生活质量的改善产生重大影响，因此增强物流行业的盈利能力很有必要。

二、上市物流企业盈利能力评价指标体系

1、指标体系构建

我国上市物流企业指标体系构建如表1所示。

2、样本选择和数据来源

根据中国证监会行业分类标准筛选样本：选取2009年到2013年A股上市物流企业的盈利能力财务指标；剔除ST及PT企业；剔除数据不健全的和主营业务变更的企业；最终选取样本265个，按照证监会行业分类标准细分为仓储业、道路运输业、航空运输业、水上运输业、铁路运输业、装卸搬运和代理运输业六类，财务指标数据均来自国泰安数据库和各公司的年报。

三、实证分析

1、描述性分析

对物流企業上市公司265个样本进行统计描述，并对各个盈利能力指标进行平均，结果如表2所示。

物流企业的营业利润率、销售净利率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率和每股收益在2010年时达到最高。当成本费用利润率比较高的时候，其他营利指标也比较高，说明了成本控制对企业盈利能力的影响很大。投入资本回报率受2008年金融危机的波及在2009年时其平均值最低，2012年最高，2013年又回落到2.58%，整体趋势上说明上市公司的内部控制越来越好。盈余现金保障倍数体现的是收益的质量，该值在2012年最高，2103年最低，全部的平均值都大于1，说明物流企业的收益质量比较可靠，物流企业的派现能力较强。

结合成本费用利润率和行业细分进行分析，结果如表3所示。

物流业整体样本的成本费用利润率为0.415971，水上运输业和仓储业排名倒数第一、第二，排名第一的是道路运输业，达到0.831392，说明道路运输业的成本费用控制比较好，其经营的盈利能力最强，其他如航空运输、装卸搬运和运输代理业和铁路运输业的成本费用利润率分别是0.254856、0.290389和0.320238，成本控制能力渐次增强，但这三家都低于整体水平，盈利能力不容乐观。

2、因子分析

本文运用SPSS19.0对265个样本的财务数据指标进行因子分析，具体的分析过程及结果如下。

如表4所示，KMO值为0.720，大于0.5并且接近1，且检验值为0.000，适合采用因子分析法。

对比分析表5，选择4个因子对盈利能力进行刻画（因子要求：初始特征值>1），4个因子如下：

F1=0.347X1+0.337X2+0.439X3-0.207X4-

0.014X5-0.038X6-0.072X7+0.042X8

F2=-0.066X1-0.038X2-0.303X3+

0.647X4+0.416X5-0.141X6+0.272X7+

0.017X8

F3=-0.075X1-0.109X2+0.013X3-

0.115X4+0.131X5+0.668X6+0.518X7+

0.031X8

F4=0.044X1+0.027X2+0.013X3+

0.038X4-0.017X5+0.070X6-0.064X7+

0.994X8

以旋转后的方差贡献率为权重，得出上市物流企业的综合盈利指标如下：

P=0.37613×F1+0.22169×F2+

0.16905×F3+0.12680×F4

经计算得出P值，其中排名前20名如表6所示。

当P>0时，代表其盈利能力高于平均水平，P<0则代表其盈利能力低于物流行业的平均水平，并不代表企业的实际盈亏状况。

对P>0（125个）的样本进行行业细分，结果如表7所示。

表7显示，有超过78%的道路运输企业的盈利水平高于物流行业平均水平，达到71家。铁路运输业次之，有超过53%的铁路运输企业的盈利水平超过物流行业整体平均水平。而装卸搬运和运输代理业则有80%的企业低于整体行业的盈利水平。

四、结束语

通过实证分析发现我国物流行业的现状是前景看好，成本费用控制低效能，所以应当统筹整合，形成“大物流”平台。我国物流行业重复建设和地方割据现象非常严重，物流信息化程度比较低、管理也比较混乱，往往导致物流企业旺季忙不过来、淡季闲置的状况。在这种现象之下，应该大力发展第三方物流并且统筹整合物流资源，把企业自有的物流与之有机结合，构建社会大物流，减少浪费和重叠成本，提高经营管理水平和盈利水平，并通过打造公共信息平台，构建全社会的大物流系统，降低物流成本，增强物流企业的国内市场和国际市场的竞争力。

【参考文献】

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（责任编辑：刘冰冰）