贾志涛

摘 要：本文从上市公司高管大幅减持甚至是离职减持的现象出发，反思目前的股权激励制度。希望能够通过对上市公司实施股权激励中高管离职、减持的研究，完善股权激励机制实施的环境与约束条件，使股权激励能够有效地发挥作用，进一步完善我国的薪酬激励制度和证券市场的定价机制，增加高管套现的难度，从根源上降低高管套现的动机。

关键词：股权激励；高管减持；离职套现

一、从高管离职、减持行为看股权激励实施现状

据同花顺数据显示，在我国实施股权激励的公司数量呈上升趋势，尤其近年来连续大幅增长。2006年至2012年实施股权激励制度的上市公司分别为64家、15家、68家、19家、66家、114家、118家。在2013年达到153家。截至到2014年末，共有682家A股公司推出了股权激励，其中2014年披露股权激励计划的上市公司多达154家。

1然而与股权激励大受欢迎相悖是持续不断的高管离职阴霾，进入2015年之后A股市场便掀起了新一轮的高管离职大潮，据统计，2015年以来已有350家上市公司披露了各自的高管离职公告，共涉及407位高管。A股市值管理行为年度报告还显示出，2014年沪深两市1284家公司重要股东和高管合计减持2218亿元，创下A股历史新高。沪深两市高管合计减持套现641亿元，创历史之最。

二、由高管离职、减持反思我国股权激励制度现存的问题

上市公司实施股权激励使高管享有公司的股份，拥有公司的利润分红，从而长效激励高管为企业的长期稳定发展而努力。目前，股权激励制度主要包括限制性股票和股票期权等形式。……