王小荣 陈慧娴

一、研究背景

随着我国国民经济的高速发展以及产权市场的不断完善,企业并购重组活动日益增多。2011年我国并购市场中,并购数量和并购金额均大幅攀升,共完成1 157起并购交易,其中披露价格的985起并购交易金额达669.18亿美元①清科研究中心:《2011年度中国并购市场研究报告》,2012年1月10日。。2012年受到全球经济萎靡的影响,虽然未能保持2011年的增长势头,但也保持了较高的水平,完成了近千起并购交易②清科研究中心:《2012年度中国并购市场研究报告》,2013年1月18日。。而根据中国资产评估协会公布的数据,2012年我国主板上市公司进行并购重组交易的961份评估报告中,有780份报告的评估定价被作为重组交易的定价依据和参考,占比81.17%③http://www.cas.org.cn/xwdt/xydt/43078.htm。。这表明资产评估已经成为企业确定并购价格的重要依据。因此准确规范的资产评估对企业并购活动的顺利进行十分关键,准确地评估目标企业价值,对于确定交易价格,帮助企业做出正确的并购决策意义重大。

资产评估机构作为交易双方以外的第三方,提供的咨询意见应当具有独立性、客观性以及公正性,但是操作违规、评估有失公允的情况却时常发生,这使得评估行业的公正性受到严重的质疑。在企业合并中,公众对评估产生的过高增值议论不断,普遍认为评估存在高估现象。天业通联(002459)于2011年9月30日公布出资1.35亿,收购并增资持有敖汉银亿矿业有限公司75%的股权。银亿矿业在2009和2010年均处于亏损,且在评估基准日的净资产为负,但是资产评估师采用收益法评估得出的全部股东价值为6 519万,较账面净资产-376.4万增值了18.3倍。……