蒋 彧 高 瑜

一、引言

信用是金融的基础,更是现代市场经济的核心。信用评级将复杂的市场信息加工处理后,转化为易于理解的信息产品,为金融市场提供重要的信息服务。信用评级影响着金融市场的资金流向和借贷成本,推动了金融环境的稳定发展和日益完善,关系到整个国家的金融主权和经济安全。2014年3月4日,上海超日太阳能科技股份有限公司公告其2011年公司债券第二期利息无法按期全额支付,成为中国首个出现实质性违约的上市公司,打破了我国公司债券刚性兑付的铁律。长期以来,债券市场的隐性刚性兑付预期使得投资者将收益率置于首位,而忽视了其中的信用风险,严重扭曲了信用风险的定价机制,弱化了信用评级的市场效力。随着中国市场化改革的深入,信用评级在资源合理配置,金融产品定价,增加市场有效性,消除信息不对称等方面的作用也将越来越重要。虽然中国的信用评级业已经过20多年的发展,规模范围不断扩大,业务种类不断丰富,但信用评级市场80%的份额仍主要被国外评级机构所占据,国内的大多数评级机构也处于被国外评级机构收购或控制之中。因此,加快发展中国信用评级业,提高中国信用评级机构公信力,对维护国家金融主权和经济安全至关重要。

评级方法是信用评级的核心。从评级模型来看,目前的评级方法可以分为两类:一类是传统信用风险度量模型,另一类是现代信用风险度量模型。……