王东明

【摘 要】本文主要是对企业投资项目进行现金流量的估算，分别是初始阶段、经营阶段、终结点的现金流量，并通过具体的例题进行解析。

【关键词】如何；估算；项目；现金流量

一、项目现金流量的估计

1.初始现金流量

【例·单选题】甲公司在考虑一台设备的升级。甲公司使用现金流量折现法分析设备

更新的可行性。已知所得税税率为40%。

甲公司的相关数据如下（单位：元）：

基于以上信息，并使用折现法，该设备升级的初始投资额（增量投资）应该为（ ）元。

A.92 400 B.92 800 C.-92 800 D.-92 400

『正确答案』B

『答案解析』舊设备变现损失减税=（5 000-3 000）×40%=800（元）

旧设备变现的现金净流入=3000 + 800=3800（元）

营运资本需求增加=（8000 - 2500）-（6000-2100）=1600（元）

初始投资=95 000-3 800 + 1 600=92 800（元）

2.经营期现金流量

【例·单选题】某企业正在对一个资本投资项目进行评价。 预计投产后第一年项目自身产生的现金净流量为 1 000元，但由于该项目与企业其他项目具有竞争关系 ，会导致其他项目收入减少200元。假设企业所得税税率为25%， 则该资本投资项目第一年的现金净流量为（ ）元。

A.1 000 B.800 C.1 200 D.850

『正确答案』D

『答案解析』第一年的现金净流量=1 000-200×（1-25%）=850

【例】（根据2011年试题改编）E公司2011年年初投产一条生产线，现已使用2年半。考虑到该产品市场空间广阔，拟提高生产能力。由于目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线，只能拆除当前生产线，新建一条生产线。

原生产线的原值为1800万元（税法规定折旧年限为10年，残值率为5%，按照直线法计提折旧，目前的变现价值为1127万元），目前的年销售量为400万只，销售价格每只10元，单位变动成本为每只6元，每年的固定付现成本为100万元。……