左怡帆

摘 要：在开放经济条件下，利率市场和汇率市场的高效运行对一国的经济发展状况和资源配置效率起到非常重要的作用。而实务中，利率和汇率作为货币价格的两种表现形式，存在着相互联系、相互影响的关系。本文在对利率与汇率之间关系做了逻辑和理论上的说明之后，选取市场中的部分利率与汇率数据，建立VAR模型进行了实证上的分析。力图完整地揭示出这两者之间的关系，以增加对实践活动的指导性和预见性。

关键词：利率市场化；汇率市场化；利率；汇率

在利率市场化和汇率市场进程中，利率和汇率作为两个核心变量无疑是非常重要的。这两个变量的变动会影响到其他经济变量从而对国民经济造成较大的影响，同时这两个变量在市场化的过程中也会发生相互影响的关系。本文即希望通过逻辑推理与理论基础上的实证研究，揭示出利率与汇率之间的这些关系，从而为实践活动提供一定的指导意义。

1.人民币利率与汇率的逻辑关系分析

1.1利率变动对汇率的影响

实务中，利率变动对汇率变化的影响有很多传导渠道。总结来说，主要体现在以下几个传导机制：

1.1.1利率通过经常项目传导机制

利率变动通过经常项目对汇率水平产生影响主要从两个渠道发挥作用：

（1）消费渠道。即利率的變动通过居民消费的机会成本影响汇率水平。如本国利率水平上升，居民消费的机会成本增加。在这种情况下，人们民倾向于减少当期消费，这导致进口需求减少，外汇需求也减少，在外汇供给不变的情况下，经常项目得到改善，导致本币汇率上升；……