新夫++李瑾+钱臻浩

摘要：近年来随着政府扩大内需政策出台，许多企业都进行了大规模投资，有些过度投资行为造成严重产能过剩和极大浪费，甚至引起经济过热。本文以我国A股1 500家上市公司为研究样本，实证考察了组织分权、市场竞争与企业过度投资的关系。研究发现，组织分权模式下，分权程度越高、子公司自由现金流越充足的企业越容易发生过度投资，并由此得出组织分权与过度投资呈正相关性。进一步，本文发现市场竞争程度可以缓解组织分权对企业投资效率的影响。

关键词：组织分权；企业过度投资；市场竞争；代理成本

中图分类号：F832.41文献标识码：A

文章编号：1000-176X（2015）03-0089-07

一、引言

我国自1978年开始了计划经济向市场经济转轨的过程，经过三十多年的市场化改革，我国经济已基本上从计划经济的轨道转上了市场经济轨道，但市场化的进展程度是很不平衡的，就区域而言，各地区之间还存在很大差距[1-2-3]。我国经济近年快速增长，投资发挥了重要的拉动作用。但是，一方面，部分投资引发了一系列制约经济、环境与社会协调发展问题，如产能过剩和资源浪费等；另一方面，随着集团企业的不断扩大和成熟，子公司的管理水平逐渐提高，企业的分权程度也随之提高[4]，要想实现企业价值最大化，就要求决策者具备相关具体知识，这过程中会产生知识传递成本和控制成本，而要最小化这些成本就要求相关决策权的下放[4-5]。分权程度的提高，有助于减少信息传递和加工成本，使得企业处理问题更加机动、灵活，从这个角度上来看分权与过度投资是负相关的；……