胡振华，王 振，，文兴易

（1.中南大学 商学院，长沙 410083；2.中国人民银行总行，北京100800）

0 引言

2007年底始于美国华尔街的次贷危机，衍变成一场21世纪以来最严重的经济危机，其影响到现在仍未完全消除。关于此次危机产生的原因，越来越多的文献指向了一种新的金融创新体系—“影子银行体系”。

“影子银行”这一概念最先是由美国太平洋投资管理公司首席执行官麦考林于2007年美联储会议上提出，他认为“影子银行是非银行投资渠道、工具和结构性产品杠杆化的组合”。然而到目前为止，“影子银行”还没有公认的统一定义。这一方面与该术语出现时间较短有关，另一方面也与不同经济实体的金融架构及监管方式有关。此外，影子银行体系随着金融创新和监管体制的变化而变化，因此具有不固定性和动态演变特征。但是，影子银行“类银行”的投融资金融功能，或者期限、信用及流动性转换的信用中介功能得到了学者广泛认同。现有文献大都是基于影子银行的信用创造机制，从理论上分析影子银行对货币政策调控效果的影响，较少使用模型或实证方法进行验证。最近几年，我国央行通过货币政策对流动性控制能力下降，抑制通胀和防投资过热难度加大，系统性金融风险增加，已经引起了大家的关注，这与我国经济的复杂程度、央行的调控水平有很大关系，但是影子银行对货币政策调控效果的影响同样不容忽视。因此本文拟根据经济学相关理论，构建模型，收集相关数据，就影子银行对货币政策调控效果的影响进行量化分析。……