闫二旺，姜 姚

(太原师范学院 经济系， 山西 晋中 030619)

2008年金融危机爆发以来，世界各国都采取各种宏观经济政策以稳定金融秩序，刺激经济复苏。作为世界三大经济体的美国、日本以及欧元区均试图通过利率杠杆干预市场，使基准利率降低至零利率，导致常规货币政策操作难以发挥作用。因此要应对危机，只能另寻他法。从2008年下半年开始，美国、日本和欧元区国家陆续开始实施量化宽松货币政策，通过大规模购买国债、企业债等中长期债券，增加基础货币供给，以刺激信贷和生产。三大经济体的量化宽松货币政策实践不仅对其他国家产生示范效应，而且对世界经济的复苏也产生重要影响。因此，研究比较美日欧量化宽松货币政策，总结经验和教训显得尤为必要。

一、美国量化宽松货币政策

2008年金融危机爆发后，美联储采用多种货币工具为金融系统注入活力，然而金融危机还是波及实体经济领域，经济下滑、失业率上升等问题随之袭来，在尝试财政政策和零利率货币政策的同时，美联储开始实施量化宽松货币政策。

1.美国量化宽松货币政策的实施阶段

第一阶段:2008年11月—2010年4月。次贷危机以后，雷曼兄弟公司倒闭，许多金融巨头面临债务危机，金融市场流动性严重不足。为此，2008年11月25日，美联储开始实施量化宽松的货币政策(QE1)。这项政策的主要内容是:通过将央行储备贷给它们的附属机构用于直接购买房地美、房利美公司和联邦住宅贷款银行发行的机构债和抵押贷款支持证券(MBS)。……