徐诚直

2014年9月22日，欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会作季度证词时表示，欧元区经济复苏正失去动力，面临明显下行风险。中国经济和欧元区联系紧密，欧元区复苏乏力将对中国经济、金融产生一定影响。本文将围绕欧元区经济走势及商业银行策略进行分析。

欧元区经济近况

1.负利率与量化宽松启动。2014年6月6日，欧洲央行将隔夜存款利率降至-0.1%，世界哗然。9月4日，欧洲央行再决定将三大政策利率均下调10个基点，即主要再融资利率由0.15%降至0.05%，隔夜存款利率由-0.1%降至-0.20%，隔夜贷款利率由0.40%降至0.30%。同时，宣布从2014年10月开始启动量化宽松（QE）操作，除购买资产支持证券（asset-backed securities）外还包括欧元区非金融企业发行的资产担保债券（covered bond）。10月2号，欧洲央行宣布了QE实施细节，明确自2014年第四季度开始，QE将持续至少两年，从10月份后半月的担保债券（covered bond）购买开始。

这些货币政策的实施显示了欧洲央行对经济增长前景的忧虑，反映出欧元区经济问题严重，复苏步伐艰难。

2.增长表现乏力。2014年二季度欧元区真实GDP增长接近停滞，终结了此前连续四个季度的温和增长。8月份欧元区综合PMI指数从7月的53.8降至52.5，表明制造业及服务业活动扩张速度降至今年以来最低水平。二季度欧元区失业率微有下降，但依然高达平均11.6%。2014年一季度欧元区就业率比上一季度上涨0.1%，增长缓慢，领先指标显示欧元区失业率变化可能在未来几个季度进入稳定期。通缩压力增大，8月份欧元区通货膨胀率下跌至0.3%，为五年来最低值。市场对欧元区滑入通缩的预期增强。……