冯媛媛

(上海理工大学 管理学院，上海 200093)

1 企业的生命周期与企业价值

1.1 企业的生命周期阶段

学术界不同的学者对于企业生命周期的划分依据和阶段数目有着不同的观点。爱迪思是最有代表性的人物之一，他依据企业的目标、行政、创新精神等多方面因素的综合将企业的生命周期分为11 个阶段，国外学者Timmons(1990)根据销售收入和企业年龄等依据将企业的生命周期划分为4 段，国内学者孙建强等(2003)根据收入增长率、市场占有增长率等将企业的生命周期划分为4 段。虽然大多数学者支持将企业的生命周期划分初创期、成长期、成熟期和衰退期4 个阶段的做法，但是学者们对如何进行划分却见仁见智。

1.2 企业价值与企业的生命周期

企业价值和企业所处的生命周期有关，在不同的生命周期阶段企业价值的驱动因素不同，企业价值评估中所关注的重点不同，因此在评估时应该根据各阶段的具体情况具体分析。

传统的价值评估基本上都是不分生命周期的，但仍然有个别学者提出了价值评估中应该分生命周期分析，如刘艳玲(2011)认为企业生命周期的不同阶段所产生的现金流的方式不同，企业资产在不同的阶段对企业盈利的贡献也不同，因此在进行企业价值评估时应该划分生命周期。董轩(2008)认为企业价值依托于企业的生命周期，因为不同生命周期的企业价值创造的因素不同，这同样也会影响企业价值的评估方法，因此，将企业放置在各自的生命周期中才能公正的评价其价值。……