杨 毅，孙楠楠

(山东商业职业技术学院，山东济南 250103)

随着我国资本市场的逐步发展，我国企业并购的数量和规模也不断地扩大，理论界和实务界对于企业并购的研究和关注也越来越多。在并购过程中经常会涉及企业大量资产的转移，企业的并购需要通过融资来获取大量的资金以支持并购活动的顺利进行。在并购融资的过程中，企业的自有资金是一个非常重要的来源，但是单纯依靠自有资金的积累，企业仍然会面临巨大的资金缺口，并购企业还需要利用外部资金来满足需要。这就需要在不同的融资方式中进行选择，并对不同融资方式风险的大小和成本的高低进行比较，以及对不同融资方式的组合所形成的资本结构进行权衡，可以说企业并购融资方式的选择对于企业并购活动的成功起着非常重要的作用。因此，对于并购企业来说，选择合适的并购融资方式来降低融资成本、控制融资风险，就显得非常重要了。

一、融资成本在融资方式选择中的作用

企业无论从何种渠道取得资金，以何种方式使用资金，都需要付出相应的代价，即便是通过内部来源获得的自有资金，其使用也是有成本的。企业并购选择融资方式的时候，必将受到融资成本的约束。这里所讨论的融资成本包含两个方面:一是资本成本，二是融资风险。两者在一定程度上是一而二，二而一的问题。

一般说来，企业融资时应尽可能选择融资成本低的方式，否则，即使不是并购，也将会损害到企业的价值。……