韩玉姝

(东北财经大学金融学院，辽宁 大连 116025)

一、Libor的基本介绍

Libor全称为伦敦银行间同业拆借利率，从20世纪80年代开始一直由英国银行家协会负责运营，为全球短期OTC利率市场上的利率互换、外汇期权及远期利率协议等大量新型金融衍生产品以及结构性债券、固定收益证券产品的定价提供依据。同时，各国央行也通过观察Libor的走势判断大型金融机构的流动性需求从而制定适应宏观经济形势的货币政策。它包括15个期限品种和10个币种，由英国银行家协会选取的成员银行 (成员银行数各经济发展阶段数量有变化)根据各自在货币市场上可接受的拆出资金成本独立完成报价。Libor的计算采取剔除极端值的方法，即去掉报价中最高和最低的25%，剩余报价取平均值得到最终的Libor价格。

二、操纵案背景

随着衍生品业务量的激增，各大商业银行为降低其衍生品头寸的风险暴露，有通过虚报Libor价格以降低利率风险赚取高额利润的动机。此外，在金融危机期间，为避免向市场传递流动性不足的信号，各报价行也倾向于压低报价，以隐瞒其陷入危机的真相。以上明显的利益冲突造成了Libor虚报操纵案件的频发。2012年2月，瑞银集团被证实虚报Libor，成为第一家承认参与操纵的金融机构。2012年6月27日，美国商品期货交易委员会、英国金融服务监管局和美国司法部同时披露，巴克莱公司被认定在2005年至2009年期间多次操纵、虚报Libor和Euribor，被处罚4.52亿美元罚金。2013年12月4日，欧盟又针对德意志银行、法国兴业银行、摩根大通和花旗等银行在两个Libor操纵卡特尔中的角色开出了创纪录的17亿欧元罚单。……