王栋

摘要：交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。本文立足于ETF期权的基本特征，探讨了ETF期权的交易策略和效果分析。

关键词：ETF collar策略 风险对冲

一、ETF期权交易背景

1998年11月，第一只ETF期权在原美国股票交易所（American Stock Exchange， AMEX，后被NYSE Euronext收购，现为NYSE Amex Equities上市交易，其标的为Midcap SPDRs）。尽管ETF期权的发展过程时间尚短，但却受到了衍生品市场上各类投资者的青睐，已成为当前国际衍生品市场上最受瞩目的明星。在全球交易所上市型衍生品市场中，近10年发展最为迅速的非ETF期权莫属。截止2012年，诞生不足15年的ETF期权在场内股权类衍生品中的交易比重已超过10%。

上交所理事长桂敏杰3月6日在新闻通气会上表示退出歌曲期权是上交所2013年的重点工作计划之一，并计划自机构投资者鼓舞平台上现行退出这一产品，而上证50ETF期权正位列与上交所先期进行的个股期权模拟交易之中

二、ETF期权的基本特征

ETF期权是标准化的基于ETF股份/单位的看涨或看跌期权而设计的一种选择权。买方支付给卖方一定权利金以获取此期权是否履约的决定权，卖方承担买房转移风险履行期权的义务，并收取权利金作为市场风险的补偿。标的ETF需要用一篮子股票进行申购、赎回。其期权本质是一篮子期权。在交易方式下，由于ETF期权与股票期权相似，因此在各国的衍生品分类中，ETF期权大多归类在股票期权里。一般而言，ETF期权具有以下基本特征：