过去两年中国经济较为平稳，增速在7%-8%间窄幅波动，这相对于其他金砖国家经济的大幅下滑而言，已经是不错的表现。

经济虽然平稳，但依然缺乏明确的增长动力，而且背后还隐藏着一颗巨大的毒瘤——庞大的债务。近些年，不仅地方政府债务快速增长，而且企业债务水平也突破国际警戒水平。金融危机史的经验表明，大多数的经济危机都与债务危机紧密相连。2008年美国金融危机实际上也是美国居民资产负债表的危机，而20lO年的欧债危机则是政府资产负债表的危机。

根据审计署最新数据，截至2012年底，全国各级政府债务共27.8万亿元，政府整体债务占据了GDP的53.6%，低于大多数国家的水平，也低于国际惯用的60%的警戒线。政府债务的风险看起来似乎可控，但这只是绝对水平，地方政府债务近几年的增长速度非常快。

截至2013年6月底，地方政府负债共17.9万亿元，包括实有负债10.9万亿元，或有负债7万亿元，地方整体债务年均增速达到27%。尤其是，一些地方政府近几年通过影子银行的渠道融资，其利率较高，甚至可能高于当地可持续的经济增长率，局部的地方政府债务存在不可持续的风险。

从债务到期结构看，地方政府债务存在“借短投长”的严重期限错配。截至2013年6月，在全部地方政府债务中，将于2015年到期的债务占比高达62%。这表明地方政府负债短期化的情况非常严重。由于地方债务的资金主要用于基础性、公益性等项目，这些资金占比达到87%。因此，地方政府债务与资金使用存在严重的期限错配，给地方政府债务的流动性带来较大风险。……