倪婷婷　李连军　朱秀丽

摘 要：以因违规被处罚的上市公司为样本，考察处罚决定是否会影响企业的银行贷款。研究发现：在处罚公告后，违规企业的年度新增银行贷款额会比公告前年度降低；处罚决定越严厉，被处罚企业的年度新增银行贷款额下降越多。此外，处罚决定越严厉，被处罚企业的年度新增银行贷款额下降越多这一现象主要存在于市场化程度较高的地区，而在市场化程度较低地区并不明显。最后这一现象更多存在于民营企业而非国有企业中。

关键词： 处罚决定；银行贷款；市场化程度

中图分类号：F830.9 文献标识码： A 文章编号：1003-7217（2014）04-0069-05

一、引言

自1994年起，监管机构公布的处罚公告的次数呈现逐年增加的趋势。证券监管部门对违法违规行为进行处罚，有助于加强投资者保护、增强市场信心和真正实现证券市场的公开、公平、公正[1]。

处罚信息公告后，被处罚的上市公司首先会面临声誉受损及市场回报变低的风险[2]。很多研究发现处罚公告后上市公司的市场表现较差[3-5]。也有研究发现审计师在企业被处罚后更易出具非标准审计意见，同时要求更高的审计费用[6]。而银行作为企业的重要融资渠道之一，它是否会根据监管机构的处罚结果相应调整对违规企业的贷款政策呢？目前很少有文献从这一视角研究违规处罚的经济后果。

本文以2002～2011年所有被“一会两所”处罚过的上市公司为样本进行研究，发现处罚决定公告后，上市公司当年新增银行贷款比公告前有所下降；……