杜勇　刘星　干胜道

摘 要：以股权结构特征对上市公司亏损逆转程度的影响进行理论分析，选取中国证券市场上2003～2011年发生亏损的1508家公司年样本进行实证研究，其结果表明：上市公司的股权结构特征对其亏损逆转程度会产生一定的影响。其中，国有股比例对上市公司的亏损逆转程度产生显著的正面影响，管理层持股与否对上市公司的亏损逆转程度产生显著的负面影响，第一大股东持股比例和控制权市场并没有对亏损上市公司的亏损逆转程度产生明显的影响。进一步的研究还表明，市场化进程会对股权结构特征与亏损逆转程度之间的相关程度产生影响，即在市场化进程较慢的地区，上市公司的股权结构特征对其亏损逆转程度的影响较强；反之，在市场化进程较快的地区，上市公司的股权结构特征对其亏损逆转程度的影响较弱。

关键词： 股权结构特征；市场化进程；亏损逆转程度；控制权市场

中图分类号：F234 文献标识码： A 文章编号：1003-7217（2014）04-0060-08

一、引 言

近些年来，随着次贷危机、地质灾害等事件的突发，任何一家公司都难以一直维持盈利状态，更不用说是保持持续增长的状态，大多数公司都不可避免地会陷入财务危机。那么，如何将这些陷入亏损状态或者出现财务危机的公司解救于危难之际，如何增强亏损公司发生亏损逆转的程度，对此类问题的研究具有十分重要的现实意义。中国正处于经济转轨体制中，存在特殊制度背景。……