黄洪斌++秦政强++张同建

【摘 要】 并购战略分为并购规划、并购交易和并购整合三个阶段，共同促进财务绩效的成长。本研究基于我国A股制造类上市公司的数据调查，借助于结构方程模型，实证性地检验了并购战略规划、协同整合和财务绩效三者之间的关系，发现并购规划对生产协同整合、技术协同整合和营销协同整合产生了明显的促进作用，生产协同整合和营销协同整合对财务绩效的成长产生了直接的促进作用，但在其他路径上处于功能缺失状态。检验结论为制造类上市公司并购整合的改进和完善提供了现实性的理论借鉴。

【关键词】 并购战略规划； 协同整合； 财务绩效； 制造类上市公司

中图分类号：F271.4；F272.5 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）26-0058-04

一、引言

2005年股权分置改革之后，公司并购在我国证券市场如潮似涌地兴起，成为资产重组的一大亮点。公司并购是市场经济下产权自由交易和资本自由流动的表现形式，是商品经济发展的必然产物。在西方资本主义国家经济活动中，并购重组屡见不鲜，许多大型跨国集团和大型企业的发展历程就是一部并购史。1993年，“宝延事件”的发生揭开了我国上市公司并购的序幕。随后，我国资本市场并购活动开始活跃起来。公司并购的目标就是通过并购协同整合来改进财务绩效，即增强公司的市场竞争力。

作为一种经济现象，全球范围内公司并购已有一百余年的历史，经历过6次并购浪潮。被国际投资银行界认为始于2004年的第6次并购浪潮，在2006年达到顶峰，全球并购总额达4万亿美元。……