沈 澈

(东北大学文法学院，辽宁沈阳，110819)

养老金投资运营制度风险识别与规避*
——基于SWOT矩阵的分析

沈 澈

(东北大学文法学院，辽宁沈阳，110819)

养老金进入资本市场，首先要面临制度设计风险。制度设计风险不仅包括静态风险，同时包括内、外部因素互动中产生的衍生风险。本文依据SWOT模型，识别出在内部优势和劣势、外部机遇和挑战的影响下，养老金投资运营制度可能面临寻租风险、稳定性风险、制度刚性风险和贬值风险。在外部因素的作用下，制度本身的碎片化风险和道德风险可能增强，而泛行政化风险和贬值风险可能削弱。根据不同风险的特点，本文建议采用WT策略规避寻租风险、稳定性风险和碎片化风险，采用SO策略规避贬值风险和泛行政化风险，采用ST策略规避道德风险和金融市场风险，采用WO策略规避泛行政化风险和碎片化风险。

SWOT模型；制度设计；衍生风险；风险规避

一、引言

在传统的国债-银行投资模式下，基本养老保险基金不断贬值，拓宽投资渠道成为确保基金安全的必然选择。2012年3月，广东省养老金开始投资运营历程，基本养老金进入资本市场已成必然趋势。完善的制度设计是养老金安全高效投资运营的起点和根本。在初始阶段，不成熟的路径选择必然会带来制度内生风险，这些风险和外部环境交互作用，可能会产生新的风险，也可能增强或削弱。如何规避制度设计中的风险，是确保“养命钱”安全性与收益性的根本前提。

理论界对养老金制度风险的研究较多。……