周 伶，郭 戎，王乃磊

(1. 南开大学 商学院 天津；2. 南开大学 创业管理研究中心 天津； 3.中国科学技术战略研究院 科技投资研究所，北京 100038；4.天津师范大学，天津)

一、引言

风险投资是高科技产业发展、新经济和创新的重要推动力[1-2]，同时也推动着技术创新模式的深刻变化[3]。企业的创立就是创业者对其所拥有的社会关系网络的运作过程[4]。无论是识别创业机会、筹集创业资金还是获得第一批订单，企业创业过程的每一个环节都嵌入在创业者的社会网络之中[5]。但企业网络最终会由创业者网络，拓展到市场网络的嵌入[6]。因此，与风险投资企业建立起联系就成为某些需要大量资金支持的高新技术企业成长的重要节点。

创业者对于投资关系的建立具有很强的路径依赖[7]，即创业者/团队网络对于其能否获得融资有极其关键的作用。创业者/团队网络会影响到企业的资源获取和资源整合[8]，尤其是投资者的最终投资决策[9]。

通过考察风险投资对企业的投资过程，本研究冀图阐释企业特质因素对于风险投资决策的影响。特质性因素，就是指企业所具有的特殊的禀赋资源，比如创业者的社会资源和网络关系和企业的区位优势等，特质因素赋予企业独特的、具有一定排他性的竞争优势或劣势。事实上，实际对新兴企业成长和发展起到关键性作用的也绝非是单纯的财务约束。在中国特殊信任的情景下，网络性社会资源，也就是“社会资本”对新兴企业的作用更为显著。……