王 顗 何武仔

（广西师范大学 经济管理学院，广西 桂林 541006）

0 引言

由于在现代市场经济中，企业的薪酬管理作为企业人力资源管理中最重要的环节之一，其在构建企业自身的竞争能力等方面，都对企业有着很大的影响，也是企业经营者在经营过程中需要考虑的关键因素。现代公司治理理论认为，公司高管与企业间存在着一定的委托代理关系。委托代理理论认为，由于存在着信息不对称，委托人虽然较容易考察到代理人的绩效情况，但是却很难捕捉到代理人的努力水平，这样企业就很有必要将高管薪酬同企业绩效结合起来，实行绩效薪酬，以降低企业的代理成本。国内外学者在此方面也做了不少的研究。周兆生以我国A股上市公司1999年前的样本数据作为研究对象进行回归分析，其实证结果显示高管年薪、股权激励均与企业绩效变动存在着正相关关系，而唐奇展等从100多家上市公司的数据研究发现，高管年薪与企业绩效存在一种负相关关系。Duffhues and Kabir以荷兰1998-2001年上市公司数据为样本，研究发现高管会运用权力自定薪酬，而与绩效不相关。上述这些研究得到的实证分析结果不尽相同，有的还得出了相反的结论。

2008年经济危机以后，我国上市公司高管薪酬与公司绩效的到底是怎样的关系呢？本文正是在此背景下结合2008-2012年的最新数据对高管薪酬与公司绩效之间的关系进行进一步的研究，以期获得更多关于上市公司高管薪酬与公司绩效相关性的实证支持。……